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Todo indica que la contienda ha terminado con un desenlace inesperado para muchos: Netflix decidió no mejorar su oferta por Warner Bros., dejando vía libre a Paramount para adquirir el conglomerado por unos 111.000 millones de dólares.
Así concluye una batalla iniciada en octubre de 2025 que reconfigura de manera imprevista el escenario global del streaming y el entretenimiento.
Un nuevo capítulo en la guerra del Streaming
Por: Gabriel E. Levy B.
A comienzos de diciembre, cuando Warner se inclinó por la propuesta de Netflix frente a la de Paramount, se daba por cerrada la operación y se especulaba sobre el nuevo mapa del sector.
Sin embargo, la competidora insistió y demostró que la presión constante podía cambiar el rumbo.
La jornada decisiva fue sorprendente.
Warner evaluó una nueva propuesta de Paramount de 31 dólares por acción, frente a los 27,75 ofrecidos por Netflix, valorando la compañía en unos 111.000 millones y calificándola como superior por las ventajas añadidas para los accionistas.
Se abrió entonces un plazo de cuatro días para que Netflix igualara o superara la cifra.
Lejos de responder con una contraoferta, Netflix se apartó de inmediato de la negociación.
Los elementos que cambiaron la ecuación
Según Variety, Ted Sarandos y Greg Peters señalaron que, aunque el acuerdo inicialmente pactado ofrecía valor y un camino claro hacia la aprobación regulatoria, el nuevo precio exigido hacía que la operación dejara de ser atractiva desde el punto de vista financiero, por lo que decidieron no equiparar la propuesta de Paramount Skydance.
El Origen de la disputa
El origen de esta historia se remonta a 2016, cuando AT&T adquirió Time Warner por 85.400 millones de dólares, deuda incluida, con la intención de integrar activos como HBO, CNN, Warner Bros. Pictures y DC Comics en un gigante tecnológico y de contenidos.
La operación enfrentó obstáculos legales que retrasaron la fusión casi un año y afectaron el lanzamiento de HBO Max en un mercado cada vez más saturado.
En 2021, AT&T traspasó WarnerMedia a Discovery.
La nueva Warner Bros. Discovery aspiraba a un ambicioso plan de inversión anual de 20.000 millones para alcanzar 400 millones de suscriptores en el mundo.
Sin embargo, los objetivos no se materializaron: desde 2022 las acciones cayeron un 60%, con una pérdida de 35.000 millones en valor bursátil.
En junio de 2025, la compañía anunció su división en dos entidades: una enfocada en estudios y streaming y otra en redes lineales como CNN, TNT Sports, Discovery y Bleacher Report, con la intención de desprenderse del peso de los canales de cable y de una deuda de 37.000 millones.
Esa escisión convirtió a Warner en un activo más atractivo.
En octubre se formalizó el proceso de venta, impulsando la cotización más de un 10%.
Entre los interesados destacaron Netflix, NBCUniversal y Paramount Skydance. Las dos primeras buscaban estudios y streaming; la tercera aspiraba a adquirir la totalidad. David Ellison, al frente de Paramount, ya había presentado tres propuestas informales antes de octubre, todas rechazadas.
En noviembre llegaron las ofertas no vinculantes: Paramount ofreció 25,50 dólares por acción, mientras que Netflix y Universal mantuvieron cifras no públicas.
En diciembre hubo una segunda ronda y Paramount elevó su propuesta a 26,50 dólares. Universal se retiró.
El 5 de diciembre, Netflix parecía imponerse con 27,75 dólares por acción sin incluir los canales lineales.
Tres días después, Paramount lanzó una oferta hostil de 30 dólares en efectivo por acción para adquirir toda la compañía, respaldada por la familia Ellison, RedBird Capital y fondos soberanos de Arabia Saudí, Qatar y Emiratos Árabes Unidos.
Con el apoyo de Larry Ellison, el precio siguió subiendo, aunque sin éxito inmediato.
La decisión Final
En febrero, Netflix concedió a Warner siete días para retomar conversaciones con Paramount.
El 24 de febrero, esta presentó su propuesta definitiva: 31 dólares por acción en efectivo, asunción de deuda y beneficios adicionales como una penalización regulatoria de 7.000 millones si se bloqueaba la operación, el pago de 2.800 millones que WBD debería a Netflix en caso de ruptura y una compensación para accionistas si la aprobación se extendía más allá del otoño de 2026.
Los accionistas aguardaron una respuesta de Netflix que nunca llegó.
Superar los 30 dólares por acción resultaba complejo en términos de rentabilidad, especialmente tras un aumento del 63% respecto a la primera oferta de Paramount.
Sarandos viajó a Washington para reunirse con funcionarios de la administración Trump, en busca de claridad regulatoria, pero antes de concluir el encuentro Netflix confirmó que no elevaría su propuesta por razones estrictamente financieras, dejando a Paramount como virtual ganadora pendiente del aval formal.
El impacto fue inmediato: las acciones de Netflix subieron cerca de un 13%, las de Paramount un 5% y las de Warner cayeron un 2%.
El mercado interpretó positivamente la retirada de Netflix.
Quedan pendientes el voto definitivo del consejo y la fase de aprobación regulatoria, que en el mejor escenario no concluiría antes del 30 de septiembre de 2026.
El contexto político podría favorecer la operación, considerando la conocida relación entre Larry Ellison y Trump.
Paramount y su historial de Fusiones:
Paramount Skydance Corporation, conocida igualmente como Paramount, es un grupo multinacional dedicado a los medios de comunicación, cuya sede principal se encuentra en el estudio de Paramount Pictures en Los Ángeles, California, y que cuenta además con oficinas en Santa Mónica, California, y en Nueva York.
La empresa surgió de la integración de tres compañías: Paramount Global, National Amusements (matriz de Paramount) y Skydance Media, proceso que se concretó el 7 de agosto de 2025.
El Futuro de Netflix
Netflix, por su parte, mantiene múltiples vías de crecimiento. Firmó un acuerdo con Sony para el estreno exclusivo mundial en la plataforma de títulos como las películas del Spiderverso, la próxima ‘Zelda’ y las producciones de los Beatles dirigidas por Sam Mendes.
También es el hogar en streaming de franquicias de Universal como ‘Jurassic World’. Cerró 2025 con más de 325 millones de suscriptores de pago y proyecta ingresos entre 50.700 y 51.700 millones de dólares para 2026, con una inversión anual en contenido cercana a 20.000 millones.
Del otro lado surge una entidad que reúne dos de los cinco estudios tradicionales de Hollywood aún activos, junto a numerosos canales lineales y dos servicios de streaming.
Es prematuro anticipar fusiones entre HBO Max y Paramount+, posibles ventas de archivo para reducir deuda o tensiones entre CNN y CBS News bajo un mismo grupo. Lo que sí parece claro es que, tras la fragmentación iniciada en 2019, la industria vuelve a concentrarse en un oligopolio más reducido, con consecuencias previsibles para los consumidores y una oferta cada vez menos amplia.
En Conclusión, El mercado del streaming volvió a sorprender con un desenlace inesperado. Cuando todo apuntaba a que Netflix sería la gran vencedora, consolidando una concentración desproporcionada en el sector, terminó imponiéndose la propuesta de Paramount.
El resultado es la aparición de un nuevo súper competidor en una industria en expansión y con alta demanda, aunque todavía marcada por importantes desafíos financieros.
